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2016年下半年人平易近币汇率走势预?外汇储备走势图分析

2017-12-13 08:18|来自:188bet|发布:188bet

  2016年下半年国表里有两件大事。中国举办G20和美国总统。正在这一布景下预测人平易近币汇率其实并不容易,由于政策上可能会有新的不确定性。为了简化起见,本文的预测是基于央行维持当前两头价构成机制不变的前提。按照过去一段时间人平易近币汇率波动的根基特征,对将来走势做一个简单预测。一般而言,对人平易近币汇率预测次要遵照如下逻辑:美联储加息预期上升,跨境本钱从新兴市场(中国)流入美国。美元指数上升,新兴市场货泉(人平易近币汇率)贬值。正在“收盘价+篮子货泉”机制下,大师都情愿采用美元指数来替代美联储加息预期和篮子货泉,预测人平易近币汇率走势。可是,有时候美元指数上升并不必然取加息预期联系。例如,英国脱欧冲击让美元指数上升,同时也打破了美联储加息预期,本钱反而回流至新兴市场国度。此时,美元指数并不必然是最佳的预测目标,采用其他新兴市场货泉做为参照组,预测人平易近币汇率结果可能会更好。素质上,人平易近币仍然是新兴市场货泉,而非避险货泉。对于避险货泉而言,正在国际金融市场风险较高时,跨境本钱从风险较高的货泉资产转向流动性较高的货泉资产。美元和日元是典型的避险货泉。中国经济虽然总量较大,可是金融市场并不发财,外汇市场和国债市场容量较小,无法容纳海外本钱流回。至多正在目前,人平易近币更像是新兴市场货泉。人平易近币汇率取新兴市场货泉走势会越来越接近。下图是2005年7月至今,人平易近币对美元汇率,以及11个新兴市场国度货泉相对美元的走势(均以2005年7月22日为基期)。比力而言,有两个特征值得留意。2005年-2008年新潮远网络营销浅析农产物市场营销,人平易近币取其他新兴市场货泉均对美元升值。升值速度和幅度根基分歧,三年升值了10%-15%摆布。2008-2010年,人平易近币汇率从头盯住美元。2010年7月-2011年7月,二者均对美元升值。2013年7月至2014年7月,二者走势呈现较大偏离,新兴市场货泉大幅贬值,人平易近币对美元反而升值。这也是人平易近币汇率贬值预期发酵期。2014年7月至今,二者均持续贬值。从2014年7月至今,美元指数升值了接近17%,人平易近币对美元仅贬值7%。这反映货泉一曲正在节制人平易近币的贬值节拍。注:以2005年7月22日为基期,人平易近币对美元汇率走势是指人平易近币相对美元升值幅度,新兴市场货泉贬值幅度是指11个次要新兴市场国度货泉相对美元加权平均升值幅度。新兴市场货泉包罗马来西亚林吉特,韩元,印尼卢比,泰铢,菲律宾比索,印度卢比,俄罗斯卢布,土耳其里拉,南非兰特,墨西哥比索,巴西雷亚尔。数据来历:Wind数据库。第二,人平易近币比其他新兴市场货泉更不变。“8.11”汇改后,人平易近币贬值的相对速度略有提高,新兴市场货泉贬值10%,人平易近币汇率贬值约2.2%(见下图)。同时,值得留意的是,引入“收盘价+篮子货泉”之后,人平易近币贬值压力仍然无法。正在3-4月新兴市场货泉相对美元升值时,人平易近币升值动力很是微弱。而正在6月英国脱欧激发英镑贬值时,虽然其时中国的本钱外流正在敏捷放缓,中国经济的根基面也不支撑加快贬值,篮子货泉仍然带动听平易近币汇率加快贬值。1、美元指数走强时,取新兴市场货泉比拟,人平易近币汇率贬值较小。新兴市场货泉相对美元贬值10%,人平易近币贬值2.2%。2、美元指数走弱时,取新兴市场货泉比拟,人平易近币汇率升值更小。新兴市场货泉相对美元升值10%,人平易近币升值0.8%。3、从手艺层面,日元和欧元走势的变化也会改变人平易近币汇率。此次英国脱欧后,现实上打破了美联储的加息预期,跨境本钱回流至新兴市场,所以新兴市场货泉有显著提拔。虽然中国没有呈现大规模本钱外流,但因为英镑和欧元贬值(占篮子货泉权沉25%),人平易近币汇率也呈现了顺势贬值。相对乐不雅的环境:美联储下半年没有加息预期,美元指数正在96上下盘桓,此时,新兴市场货泉指数可能反而略有升值,由于跨境本钱的风险偏好会逐步提拔,回流至新兴市场国度。人平易近币汇率则会相对不变的贬值压力,估计正在6.75摆布。相对悲不雅的环境:美联储下半年再次加息预期,美元指数从96上涨至100。正在这种环境下,新兴市场货泉指数将会贬值12%,人平易近币汇率将贬值2.64%至6.85摆布。若是同时日本再度实施宽松货泉政策,导致日元大幅贬值10%,人平易近币汇率可能会达到6.92摆布。也就是说,最乐不雅的环境下,下半年人平易近币汇率仅贬值1.5%至6.72,正在最蹩脚的环境,人平易近币汇率也不会贬破7。考虑到当前相对不变的预期,下半年人平易近币汇率的底部大要率会正在6.8摆布。上述对比阐发也表白,不克不及全面强调以至依赖“收盘价+篮子货泉”机制的感化。回首过去的历程,央行正在2015年12月11日就曾经提出篮子货泉,而曲到2016年1月人平易近币汇率预期才逐渐恢复不变。为什么1个月后篮子货泉才阐扬感化呢?由于2016年1月美联储加息预期显著下降,大大都新兴市场货泉由弱走强,人平易近币获得了主要的时间窗口,篮子货泉才逐步取得市场信赖。正在美联储可能沉启加息的国际形势下,不该过度依赖收盘价和篮子货泉的组合,将来应继续鞭策人平易近币汇率构成机制。(做者系中国社会科学院世界经济取研究所国际金融研究室副从任 肖立晟)